Analyse van trends in de Amerikaanse dollar in 2025 en toekomstperspectieven
I. Belangrijkste afwijkingen in 2025
Sinds begin 2025 is de Amerikaanse dollar (USD) over het algemeen verzwakt, en halverwege het jaar gedaald naar een dieptepunt van 96,98. Deze trend tartte drie traditionele economische theorieën:
Tarieflogica mislukt:Historisch gezien leiden tarieven tot een sterkere munt voor het land dat ze oplegt. Toen Trump echter ‘wederzijdse tarieven’ aankondigde, devalueerde de USD. Omgekeerd werd de USD juist sterker toen de tariefspanningen afnamen.
Rentelogica faalt:Hogere rentetarieven trekken doorgaans buitenlands kapitaal aan. Hoewel de VS in 2025 hogere rentetarieven handhaafden dan Europa en Japan, slaagde de USD er niet in aan kracht te winnen.
Veilige-Haven-logica mislukt:Normaal gesproken kopen beleggers USD tijdens onrust op de wereldmarkt. Tijdens de marktvolatiliteit van 2025, veroorzaakt door handelsoorlogen, deden beleggers het tegenovergestelde: ze verkochten de USD.
II. Waarom trotseerde de USD de verwachtingen?
1. Destabiliserend beleid (de Trump-factor)
Agressieve tarieven:Trump legde een basistarief van 10% op alle importen en hogere tarieven op aan 34 economieën. Dit veroorzaakte de grootste economische onzekerheid sinds 1985.
Fiscale instabiliteit:Enorme belastingverlagingen vergrootten het Amerikaanse begrotingstekort. Dit was voor Moody's aanleiding om de Amerikaanse kredietrating te verlagenAaa tot Aa1, wat wijst op een verlies aan vertrouwen in de Amerikaanse begrotingsgezondheid.
Fed-interferentie:Trumps publieke druk op de Federal Reserve en pogingen om loyalisten te benoemen zorgden voor angst voor de onafhankelijkheid van de centrale bank.
De "Risicopremie":Vanwege de grote beleidsonzekerheid trokken de hoge obligatierentes niet langer investeerders aan. In plaats daarvan werden ze gezien als een teken van risico. Beleggers eisten hogere rendementen alleen maar om ‘risicovolle’ Amerikaanse activa aan te houden.
2. Verschuivingen in buitenlandse investeringen
Meer aandelen, minder obligaties:Buitenlanders bezitten nu grofweg $20 biljoen aan Amerikaanse aandelen, vergeleken met slechts $9 biljoen aan staatsobligaties. Aandelen zijn volatiel en 'jagen op winst-', wat betekent dat geld tijdens een recessie de VS veel sneller verlaat dan vroeger.
Particuliere versus officiële investeerders:80% van de Amerikaanse schulden/aandelen is nu in handen van particuliere beleggers (tegenover 62% in 2012). In tegenstelling tot centrale banken verlaten particuliere beleggers hun posities snel als ze een devaluatie van de munt voelen, wat de daling van de USD versnelt.
3. Verzwakkende economische fundamenten
De Amerikaanse groei vertraagde tot 1,9% in de eerste helft van 2025. De inflatie steeg tot 3% (Core CPI) doordat de tariefkosten werden doorberekend aan de consumenten, en de banengroei was aanzienlijk zwakker dan verwacht.
III. Toekomstperspectief
Korte-termijn: stabilisatie
Het is onwaarschijnlijk dat de USD onmiddellijk zal crashen omdat:
De Amerikaanse economie blijft veerkrachtiger dan de eurozone of Japan.
Trump heeft onlangs zijn tariefretoriek gematigd om zich te concentreren op de binnenlandse groei in de aanloop naar de tussentijdse -verkiezingen.
Amerikaanse technologieaandelen blijven een primaire bestemming voor mondiaal kapitaal.
Lange- termijn: hogere volatiliteit en erosie van status
Beleidsflip-Flops:Het onvoorspelbare handelsbeleid van Trump zou na de tussentijdse -verkiezingen kunnen terugkeren, wat verdere marktschommelingen zou veroorzaken.
Structurele kwetsbaarheid:De mondiale status van de USD werd vroeger ondersteund door handelsoverschotten; nu wordt het ondersteund door wispelturige particuliere aandeleninvesteringen. Dit maakt de waarde van de munt veel minder stabiel.
Einde van 'risico-gratis' staatsobligaties:Amerikaanse staatsobligaties worden steeds meer behandeld als ‘risicovolle’ activa in plaats van als ‘veilige havens’, een aanzienlijke verschuiving in de mondiale financiële orde.
